神州泰岳(300002)公司点评：海外签单预期兑现 移动互联平台初长成
公司海外业务签单预期进一步兑现：公司自年中收购智桥资讯后以其为平台，在南亚、东南亚采取业务输出、联合运营的模式，先是和印度Reliance 签署了合作运营协议，本次又与菲律宾主流电信运营商环球电信签署了游戏平台的合作运营协议。菲律宾环球电信是菲国主流电信运营商，拥有3500 万户手机用户、170 万户宽带用户和69 万固话用户。通过和环球电信的合作，公司将UGAME 平台进一步在海外落地，扩大用户群，能不断提高公司和CP、SP 的议价能力，降低内容资源采购的边际成本，提高盈利能力，逐步从供应商向平台型业务运营商转变；
融合通信和游戏为主，海外先行一步的移动互联战略逐步清晰：公司在国内和运营商有千丝万缕的业务联系，短期内直接进入运营环节有较大难度。但公司通过和中移动以及国内三大运营商的多年合作，在移动互联前后台集成运维、业务运营方面已经拥有了成熟可复制的经验，通过在海外复制相关经验，加上公司今年以来在游戏环节收购壳木科技、参股中清龙图，开始拥有了优势的内容资源，在海外尤其是发展中国家市场攻城略地也是可以想见的。我们认为公司短期内仍将奉行海外有限的自主移动互联战略，一方面继续在海外运营商市场攻城略地，另一方面有望持续在内容、资源等领域通过收购、参股、合作等方式进行布局，因此我们认为公司近期在自主移动互联业务方面的催化剂仍是可以预见的； 神州泰岳需要重新审视，正转型为移动互联综合平台运营商：1、国内移动互联尤其是运营商市场的自主互联业务短期内虽有突破可能但海外仍将是重点，同时飞信、农信通、电信BSM 等业务都是稳定的现金牛业务，在公司持续进行海外市场布局和资源布局的时候，稳定的后方和充沛的现金流是公司持久发展制胜的关键，从这一点上我们看好神州泰岳的“韧劲”；2、公司喜也飞信、忧也飞信，但随着公司下一步发展战略逐步明细，我们认为公司在飞信业务、农信通业务以及电信运营商BSM 业务上的经验都将成为公司远赴海外乃至于将来在国内创业的看家本领，我们认为公司在电子商务、物联“智慧棒”等领域的布局也将逐步显现出其价值，为公司进一步扩展其移动互联战略。
业绩预测我们略微调整公司 2013~2015 的盈利预测：预计公司将分别实现净利润5.23 亿、6.94 亿和9.12 亿，同比增长21.90%、32.83%和31.21%%，对应EPS 分别为：0.793 元、1.054 元和1.383 元。
投资建议维持“买入”评级，当前公司股价对应2014 年26.95 倍。考虑到公司向平台业务的转型、公司超过11 个亿在手现金额并购潜力和布局移动互联资源所致的并购需求以及公司其他业务的爆发潜力，我们给予公司目标价位40 元，对应37.95X2014EPS/28.93X2015EPS。(来源：中国财经)
